طرح أسهم SpaceX العام: فجوة التقييم والمشاريع المستقبلية تثير حذر المستثمرين

تستعد شركة SpaceX لإطلاق أحد أكثر عروض الاكتتاب العام التي حظيت بالاهتمام في هذا العقد، مع تقييم مستهدف يبلغ 1.75 تريليون دولار. ومع ذلك، يجادل محلل Morningstar نيكولاس أوينز بأن القيمة الحقيقية للشركة أقرب إلى 780 مليار دولار — أي أقل بنحو 55 % من هدف الاكتتاب — مما يشير إلى أن المستثمرين قد يجدون نقطة دخول أفضل لاحقًا.

تكمن قوة شركة الإطلاق في أعمالها القوية في مجال الإطلاق وتوسعها السريع لذراع الإنترنت عبر الأقمار الصناعية Starlink. ارتفعت إيرادات Starlink بنسبة 50 % على أساس سنوي، ومع ذلك لا تزال SpaceX غير مربحة، حيث سجلت خسارة صافية قدرها 4.95 مليار دولار العام الماضي نتيجة الإنفاق الكبير على مبادرات الذكاء الاصطناعي.

إذا تحقق تقييم بقيمة 1.75 تريليون دولار، ستصبح SpaceX السابعة من حيث القيمة السوقية بين الشركات الأمريكية، لكنها ستحتل المرتبة 200 فقط من حيث الإيرادات. يشير المحللون إلى أن جزءًا كبيرًا من هذا التقييم مبني على رهانات مستقبلية — لا سيما مشروع مركز البيانات المداري الطموح للشركة وسمعة إيلون ماسك في الابتكار التخريبي.

سيشهد اكتتاب 12 يونيو طرح SpaceX فقط 3 % من أسهمها للجمهور، بسعر 135 دولارًا للسهم. يُتوقع أن يؤدي حجم العرض الصغير، إلى جانب تعديل قواعد حديث يسمح للشركة بالانضمام إلى Nasdaq‑100 بعد فترة قصيرة من التسعير، إلى رفع الطلب ودفع سعر السهم إلى الأعلى.

يصف أوينز الأسهم بأنها "مبالغ في قيمتها في أي سيناريو تقريبًا، على الأقل على المدى القريب"، ويوصي المستثمرين الذكيين بالانتظار حتى الربع الأول من عام 2025، عندما يتمكن المطلوبون والمساهمون الأوائل من البدء في البيع.

تعهد ماسك بعدم بيع أكثر من 40 % من حصته لمدة عام بعد الاكتتاب. وعلى عكس فترة الحجز التقليدية التي تبلغ 180 يومًا، يسمح نشرة SpaceX للمستثمرين الأوائل بتصفية 20 % من حصصهم أسابيع بعد التقرير الربعي الأول للأرباح. ويمكن بيع 10 % إضافية إذا ارتفع سعر السهم بنسبة 30 % فوق سعر الاكتتاب لمدة لا تقل عن خمسة أيام من أصل عشرة أيام تداول تالية لذلك التقرير.

قد تؤدي هذه الأحكام إلى تدفق كبير للأسهم في السوق من قبل الداعمين الأوائل الذين يسعون لتحقيق أرباح، مما يضيف طبقة أخرى من التقلبات إلى الطرح المرتقب بشدة.