عائدات الخزانة الأمريكية تبقى ثابتة بينما بيانات PCE لشهر يوليو تضع الأساس لمؤتمر جاكسون هول

سوق الخزانة الأمريكية يستعد لجلسة هادئة بينما ينتظر المستثمرون صدور مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) لشهر يوليو، المقرر إصداره في الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش يوم الأربعاء. يُعد الـ PCE المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي لتقييم التضخم، وسيصاحبه أولى تقديرات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني وطلبات السلع المعمرة—بيانات قد تخفف من تقلبات الدولار الأخيرة.

تشير توقعات السوق إلى استمرار ارتفاع ضغوط الأسعار، حيث من المتوقع أن يرتفع الـ PCE الأساسي—باستثناء مكوّنات الغذاء والطاقة المتقلبة—إلى 0.2 % شهرًا بعد شهر مقارنة بـ 0.1 % في يونيو، محافظًا على معدل سنوي قدره 3.3 % يبقى فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 %. وعلى الرغم من أن هذا يمثل تخفيفًا طفيفًا عن الذروة التي بلغت 3.4 % في مايو، إلا أنه لا يزال يدل على زخم تضخمي مستمر.

يقترح المحللون أن رد الفعل على الأرقام قد يكون محدودًا، إذ يظل التركيز منصبًا على ندوة جاكسون هول القادمة. من المتوقع أن يتناول رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش رغبة السوق في الحصول على توجيه مستقبلي، وهو موضوع أدى إلى تقلبات حديثة. يجادل استراتيجيي بنك DBS بأن وارش سيحتاج إلى توضيح كيفية ربط الاحتياطي الفيدرالي لتوقعات السوق دون توجيه صريح، ومدى التشدد الذي يمكن تحمله عبر العوائد طويلة الأجل، والحدود السياسية بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة.

تخففت توقعات أسعار الفائدة، حيث يُظهر مؤشر CME FedWatch احتمالية بنسبة 38 % فقط لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر—انخفاضًا من 55 % قبل شهر. وقد أدى غياب الاتجاه الواضح إلى رفع الشكوك حول عزم الاحتياطي الفيدرالي على كبح التضخم.

في الوقت نفسه، يكافح الدولار الأمريكي لاستعادة قوته، حيث انخفض بنسبة 0.75 % خلال الشهر وأكثر من 2.5 % عن ذروته في أواخر يوليو. تركّب ضعف بيانات التوظيف، وتوقعات سياسات دوفية، وخطط الخزانة لزيادة عمليات إعادة شراء الأوراق المالية طويلة الأجل، وضع الدولار على أرضية غير مستقرة. حتى لو جاء قراءة الـ PCE قوية، قد لا تكون كافية لرفع الدولار هذا الأسبوع.

باختصار، تظل عوائد الخزانة مستقرة إلى حد كبير بينما تهضم الأسواق البيانات التضخمية الوشيكة وتنتظر إشارة الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول.