يخترق الذهب حاجز 4,600 دولار: قد يغذي سوق الخيارات المرتفع التالي

في اليومين الأخيرين، عاد الذهب إلى دائرة الضوء في التداول الكلي العالمي. بعد كسر نطاق المقاومة الذي دام ستة أشهر، ارتفع المعدن فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، ويقع الآن على نحو 15 ٪ أعلى من قاع منتصف يوليو، حتى يتلاعب بمستوى 4,600 دولار.

الارتداد لم يعد مدفوعًا فقط من عمليات شراء البنوك المركزية أو تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة؛ إن تزايد الطلب على خيارات الشراء للذهب يضيف طبقة جديدة من الضغط على الأسعار.

يبلغ استراتيجيون من جونسون وشركاه ارتفاعًا حادًا في مصلحة خيارات الشراء المفتوحة، مما يوسع الفجوة بين مراكز الشراء والبيع. مع اقتراب السعر من تجمعات كثيفة من أسعار التنفيذ، يجب على التجار الذين باعوا خيارات شراء الذهب أو العقود الآجلة شراء الذهب أو العقود الآجلة للحفاظ على التحوطات الخاصة بهم. يمكن أن يسرّع هذا الشراء “الميكانيكي” الاتجاه الصاعد، بينما قد يضطر التجار إلى تصفية مراكزهم في حالة انعكاس، مما يزيد من تقلبات الهبوط.

النتيجة هي حلقة تغذية مرتدة قصيرة الأجل: الأسعار الأعلى تحفّز المزيد من عمليات التحوط، مما يدفع السعر أعلى مرة أخرى. يعمل نفس الميكانيزم في الاتجاه المعاكس، لذا فإن تركيزات التعرض للخيارات يمكن أن تجعل السوق أكثر تقلبًا حول المستويات الرئيسية.

لا يزال جونسون وشركاه يرى أن القيمة العادلة للمعادن تبلغ 4,900 دولار للون حتى نهاية عام 2026، استنادًا إلى عمودين: الطلب المستمر من البنوك المركزية وتراجع في تخصيصات صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة بالقطاع الخاص في الغرب مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في ثبات أسعار الفائدة. البيانات الأخيرة—تخفيف مؤشرات العمالة الأمريكية وتقرير مؤشر أسعار المستهلك الهادئ—قد خففت توقعات رفع أسعار الفائدة، مما يخفّض الرياح العكسية الكلية التي كانت تقيد الذهب سابقًا.

مع توقف الاحتياطي الفيدرالي في يوليو وإعادة ظهور الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة الحساسة للأسعار، بدأت مراكز المضاربة الصافية في COMEX في التعافي. إذا استمر المزيج الحالي من تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة والنشاط القوي لخيارات الشراء، فقد يجد الذهب دعمًا جديدًا حول المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، وربما يتجه نحو منطقة المقاومة التالية بالقرب من 4,600 دولار.

يجب على المستثمرين مراقبة تطور التحوطات التجارية وتركيزات أسعار التنفيذ للخيارات، إذ قد تحدد المرحلة التالية لمسار الذهب، سواء كان ذلك يعني ارتفاعًا مستمرًا أو تراجعًا حادًا.